三是培育能够弥补市场和政府失灵的社会组织。

这一点已经逐渐被越来越多的官员和学者所认识到，因此，俄罗斯政府和学术机构相继大幅下调了对未来俄罗斯经济增长的预期。20世纪90年代，在社会经济转型过程中，俄罗斯整个工业体系遭到毁灭性打击，除了能源工业、食品加工业和军事工业等少数行业得到一定发展外，其余大多数行业都在萎缩，甚至已经死亡，少数仍在勉强支撑的行业经营惨淡，设备老化，工艺陈旧。

外部最大的不确定因素来自欧洲。过去的10年（1998年～2008年）俄罗斯国民经济实现了持续增长，它彻底改变了俄罗斯的经济面貌，上一个发展阶段的任务，即1998年金融危机时摆在俄罗斯人面前的任务，在2008年新的金融危机来临之前已经完成。所谓后工业化应当是指在高度发达的工业化基础上建立起来的一个更加高级、更加发达的发展阶段。长期以来，欧洲一直是俄罗斯能源最大、最稳定的买家，因此成为俄罗斯最主要的利润来源。⑨俄罗斯的经济发展目前面临着一系列不确定因素，既有内部的也有外部的。

⑦虽说这种状况近两年有所改善，但远不是根本性的。第三，近年来，欧洲天然气市场出现了前所未有的竞争场面。这也是未来自贸区发展的最大的风险之一。

未来前景和投资机遇根据申报方案，涉及投资、贸易、金融、行政法制多项改革试点的上海自贸区，希望能够用两至三年的试验，推进服务业的扩大开放和投资管理体制的改革，加快探索资本项目可兑换和金融服务业的全面开放，以及综合实现一系列创新改革目标。可以预见，未来在自贸区内，质检工商等所有的市场行政管理职能都会汇总到一个机构，而分散在一行三会的金融监管也可能都并在一起只有一个金管局，所以真正意义的大部制改革完全可以在试验区里实现了。因此自贸区建设最重要的工作之一是要在现有的开放试点里，化繁为简，减少行政成本，提供一条整合现有海关特殊监管区的有效路径。3）进而企业有一套根据国际会计标准独立审计的，并使用于任何目的清晰的会计审计报告，企业受到破产法和财产法的管辖，营运的合法性和稳定性受到保障。

所以中国须用积极态度对待，其中一些合理的规则同中国自身的市场化改革方向是兼容的。鼓励成立对外私募股权投资基金，探索发展并购投资基金、风险投资基金产品创新，逐步开展个人境外直接投资试点，并提供相应的中介服务，支持富余产能向境外有序转移，让自贸区同时成为中国资本走向世界的平台，大力推进走出去战略。

例如欧美判定所谓市场经济地位国标准的交集包括：1）货币自由兑换，或者汇率转换依据市场力量。满足在建续建工程和项目的合理资金需求，铁路等重大基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程建设。但这并不等于是说，它们制定的所有游戏规则都是错误的，不少规则也符合市场发展和经济升级的内在规律的要求。源起是美国试图丢掉对自己没有多少油水，又没有更多话语权的WTO，另起炉灶，开始自己能够主导的游戏——目前美欧日三大经济体力图通过跨太平洋伙伴关系（TPP）、跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP）和多边服务业协议（PSA）形成新一代高规格的全球贸易和服务业规则，来取代WTO，围猎中国制造和金砖五国，逼迫他们二次入世。

同时允许符合条件的外资金融机构设立外资银行，以及民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行（可能具有有限牌照）。而且自贸区绝不是一个温室，而是一个货币竞争的真正的学习班和竞技场。以及支持居民对大宗耐用消费品、新型消费品以及教育、旅游等服务消费领域的合理信贷融资需求等。以推进贸易投资便利化为重点，推动跨境人民币结算业务发展，扩大人民币在贸易、投资、保险等领域的使用。

尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等金融机构。而TPP的设计则直击中国秘笈的软肋——提升要素价格和削弱国家资本主义行为。

也允许自贸区的金融机构去海外发债，拿钱回来之后可以贷款给自贸区里面的企业，并突破现有存贷比的限制。在贸易方面，新一代全球规则将深入整个制造过程，这里制定的规则将最终映射到整个中国制造。

对上海自贸区而言，更多的比较是来自于香港。这之间相差的不仅仅是人力资本水平，而是整个知识投资、积累、管理和创新的整个体系和体制。同时完全可以借此规则约掉或者消解掉大部分既得利益和利益集团，最终建立国际通行的规则以尽量避免更多不合理的利益固化（绝不可能消除，哪个国家都有）和路径依赖。这也是上海的新机遇、新使命和新征程。法官问劫匪，为什么抢银行？回答是因为那里有钱，为什么投资新兴市场呢？因为那里高增长赚得到钱。一段时间以来，跟投资者交流，大家共同而且本能的反应就是too good to be true（好得不像是真的）。

第三个背景是人民币国际化。中国也被迫同时积极地在三线作战以应对，一线是中欧贸易协商和自贸区谈判，先对冰岛、瑞士，然后再推进到中心国家。

但香港也必须发奋图强并有所突破，目前其地产经济的本性，国际套息资本赌场的地位，以及空心化的实体经济，特别是在引领珠三角一体化方面乏善可陈的贡献和微弱意愿，肯定会削弱其既有的政策和历史优势。非禁即入，除了负面清单规定不能干的，其他都可以干。

投资当然也是双向的，鼓励中国资本从自贸区向海外直接投资。也有传言几个地区已经在上报方案，但感觉短期内可能还有一些难度，主要是这一次自贸区的制度创新的力度、尺度之大，难度之高，对于现有行政机构来说都有一个消化和适应的过程，如果短期内多次复制，可能会导致他们的工作过度负荷，无法有效响应。

其意义绝对比肩甚至超越第一轮以开放促改革时建立的深圳经济特区，这正是当下中国全力推进改革的一个缩影，它不是一两项税收优惠，也不是招商一两家骨干企业，而是机制和体制的真正全面创新和升级。目前居民的净资产180万亿，笔者预期即便放开也不会全部逃光，更多的情形是离开、转换身份以后再回来，就像当时香港回归前后的情形。这些设计这不仅会促进相关的服务贸易、服务外包行业（包括出口信用保险、融资租赁、检测维修、审计会计等）的发展，还降低了跨国企业进行全球资源调配和商品价格风险管理的门槛和成本，将助力于自由贸易港的繁荣。可能未来在自贸区，对外投资只需要备案。

鼓励其建立综合交易平台，全面放开产品创新。中国对于包括TPP及RCEP在内的，有利于促进亚洲地区经济融合和共同繁荣的倡议均应该持开放心态，早参与早受益，才有可能在谈判中掌握一定的主动权，不被边缘化。

但这些因为贸易需求释放的人民币，在全球货币总量中比例依然很小。如果直接遵守其中的环保、知识产权、劳工保护以及国有企业等条款（还有农产品），就等于自废武功。

这即是实践小政府和服务型政府，高效的市场化的宏观调控和管理（从一般投资审批转到强调国家安全和反垄断监管），有效的和审慎的风险管理，这是全新的执政理念，也是理清市场和政府最优边界的最新尝试。这是中国特区实验的又一次升级版抑或仅仅是一次政策放松的局部实验？自贸区对于中国经济长期意义几何？如何防范自贸区金融风险？在这篇文章之中，邵宇博士认为金融的国际化才是自贸区的真正内涵，其终极目的就是推动人民币国际化，必须要过的一关是放开资本项目管制。

至于期望中的税收优惠倒不是自贸区的卖点，预期会给予注册在试验区内符合条件的专业从事境外股权投资的项目公司，参照技术先进性服务业减按15%的税率征收企业所得税。过去没有自贸区，资金进来的龙头要直接接到内地的资产市场，需要通过QFII管道或者借道贸易途径才能获取人民币资产。其最终目的是——制度翻新，甚至整个管理体制的创新式再造，建立集中统一的市场监管体系，转变政府职能，提高行政透明度，履行投资者权益保护功能，并进行地方立法试验（未来3年自贸区暂停实施"外资三法"和文化保护法的有关规定）。自贸区不会做成集装箱的堆场，并探索同大长三角周边地区的错位竞争和有效协同合作。

2）有关成本、投入、销售和投资方面的商业决定是依据市场信号做出，反映供求，没有严重的国家干预，主要投入成本很大程度地反映了市场价值，特别是其中的工资部分。二是其他地方自贸区会不会跟上，管理层是有可能会放出其他赛马来进行平衡和竞争，目前等待加入自贸区试点的区域名单很长，例如前海（对接香港）、福建（对接台湾）、广西云南（对接东盟），新疆（对接中亚），内蒙古（对接蒙古）、天津（对接东北亚）等。

FT中文网对此议题会持续关注，敬请读者期待。同时考虑借助类似纽约的国际银行便利设施（IBF）、东京的JOM等的设计，培育在岸离岸分离型的金融中心，例如可以设立现有各金融（要素）市场的自贸区版或者说国际板，建立起天文量级的人民币资产池以容纳海外人民币和国际货币的投资（投机）需求，再通过建立适当的通道和管道（可以是额度、地域、账户类型、交易类别或者产品等），部分打通离岸和在岸市场，实现有限的互联互通，允许资金在一定的范围或者限额内相互渗透，建立分离渗透型（先单向再双向）金融市场。

9月5日，国际清算银行（BIS）公布的调查数据显示，人民币的日交易量已经达到1200亿美元，远远高于三年前的340亿美元，这使人民币成为全球外汇市场中第九大活跃的交易币种。目前上海最大的优势是有全国最全的各种各样的交易所、银行间市场和要素市场，因此上海一定会成为人民币回流最大的目的地和集散地。

(责任编辑：吉林省)